三、判斷對(duì)錯(cuò)

練習(xí)說明：判斷下列表述是否正確，并在對(duì)（T）或錯(cuò)（F）上畫圈。

1.開放經(jīng)濟(jì)的外部均衡是指國(guó)際收支平衡，由代表外匯市場(chǎng)供求平衡的BP曲線表示，因此國(guó)際收支就是外匯收支。

答案與解析：選錯(cuò)。開放經(jīng)濟(jì)的外部均衡是指國(guó)際收支平衡，由代表外匯市場(chǎng)供求平衡的BP曲線表示，但國(guó)際收支≠外匯收支。

2.LM與BP曲線的相對(duì)位置由國(guó)內(nèi)外資金對(duì)利率的敏感程度決定，若資本流動(dòng)的利率彈性大于貨幣需求的利率彈性，則BP比LM更加平坦；反之，BP比LM更加陡峭。

答案與解析：選對(duì)。

3.國(guó)際金本位時(shí)期，雖然將匯率政策排除在外，使各國(guó)只能考慮通過支出調(diào)整政策追求內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡目標(biāo)，但由于價(jià)格—現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制的作用，各國(guó)仍可實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)。

答案與解析：選對(duì)。

4.固定匯率制下，當(dāng)開放經(jīng)濟(jì)處于對(duì)內(nèi)失業(yè)同時(shí)對(duì)外順差時(shí)，單一的支出調(diào)整政策無法促使內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)。

答案與解析：選錯(cuò)。固定匯率制下，當(dāng)開放經(jīng)濟(jì)處于對(duì)內(nèi)失業(yè)同時(shí)對(duì)外順差時(shí)，單一的支出調(diào)整政策如擴(kuò)張的財(cái)政政策能減少就業(yè)，增加需求，從而增加進(jìn)口，減少順差，所以可以促使內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)。

5.斯旺圖形中，若YY'曲線相對(duì)于EE'曲線更加平坦，應(yīng)以支出調(diào)整政策追求內(nèi)部均衡目標(biāo)，以匯率政策追求外部均衡目標(biāo)。

答案與解析：選錯(cuò)。當(dāng)YY'曲線相對(duì)于EE'曲線更加平坦時(shí)，說明等量匯率變動(dòng)條件下，維持內(nèi)部均衡比維持外部均衡需要改變更多數(shù)量的國(guó)內(nèi)總支出。換言之，以匯率政策追求內(nèi)部均衡目標(biāo)相對(duì)更加有效，以支出調(diào)整政策追求外部均衡目標(biāo)相對(duì)更有效。

6.蒙代爾認(rèn)為，在開放經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹和國(guó)際收支順差時(shí)，最佳的政策搭配方式是緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策。

答案與解析：選對(duì)。

7.實(shí)行固定匯率制的發(fā)展中國(guó)家往往容易受到投機(jī)性貨幣沖出。因?yàn)樨泿磐稒C(jī)者篤定中央銀行沒有辦法持久維系固定匯率制度，從而在外匯市場(chǎng)上大量沽空這些國(guó)家的貨幣，以期從貨幣貶值中牟取暴利。

答案與解析：選對(duì)。

8.對(duì)于資本完全流動(dòng)的開放小國(guó)，不考慮中央銀行的沖銷政策，要提高產(chǎn)出水平，則固定匯率制下財(cái)政政策完全失效，但貨幣政策效果理想；浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策完全失效，但財(cái)政政策效果理想。

答案與解析：選錯(cuò)。資本完全流動(dòng)的開放小國(guó)，固定匯率制下財(cái)政政策有效，貨幣政策無效；浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策完全失效，但貨幣政策效果理想。

9.兩國(guó)模型中，由于本國(guó)維持固定匯率和資本完全流動(dòng)，外國(guó)財(cái)政擴(kuò)張所引起的外國(guó)均衡收入水平提高，事實(shí)上是以本國(guó)均衡收入下降為代價(jià)的。

答案與解析：選對(duì)。

10.歐元區(qū)各成員國(guó)之間基本實(shí)現(xiàn)了資本完全自由流動(dòng)，單一貨幣則將匯率穩(wěn)定目標(biāo)推向了極致，同時(shí)各國(guó)還完好地保持了獨(dú)立制定并實(shí)施貨幣政策的能力。

答案與解析：選錯(cuò)。實(shí)行統(tǒng)一貨幣區(qū)以后，各國(guó)制定并實(shí)施貨幣政策的獨(dú)立性喪失。

　　四、不定項(xiàng)選擇

　　練習(xí)說明：以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)上畫圈。

1.開放經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)包括哪些？ （　　）

A.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)　　B.物價(jià)穩(wěn)定

C.充分就業(yè)　　D.國(guó)際收支平衡

答案與解析：選ABCD。

2.以下關(guān)于斯旺圖形的說法正確的有（　?。?/span>。

A.YY'曲線向右下方傾斜，曲線右側(cè)代表通貨膨脹，左側(cè)代表失業(yè)

B.EE'曲線向右上方傾斜，曲線右側(cè)代表經(jīng)常賬戶順差，左側(cè)代表經(jīng)常賬戶逆差

C.若YY'曲線比EE'曲線更加陡峭，說明匯率政策對(duì)外部均衡的影響力相對(duì)更大

D.仍然無法解決固定匯率制下或者可調(diào)整固定匯率制下的米德沖突問題

答案與解析：選ACD。EE'曲線向右上方傾斜，曲線右側(cè)代表經(jīng)常賬戶逆差，左側(cè)代表經(jīng)常賬戶順差。

3.以下關(guān)于蒙代爾政策搭配理論的說法正確的有（　?。?/span>。

A.將原有的支出轉(zhuǎn)移政策分裂為財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)獨(dú)立的政策工具

B.假設(shè)國(guó)際資本流動(dòng)的利率敏感性高于國(guó)內(nèi)貨幣需求，故IB曲線比EB曲線更加陡峭

C.考慮到不同的政策作用機(jī)制，每種政策工具應(yīng)當(dāng)施用于最具影響力的政策目標(biāo)之上

D.遵循“以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)，財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)”的規(guī)則

答案與解析：選BCD。蒙代爾政策搭配理論將原有的支出調(diào)整政策分裂為財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)獨(dú)立的政策工具。

4.對(duì)于固定匯率制度、資本不完全流動(dòng)的開放小國(guó)，以下說法正確的有（　?。?/span>。

A.由于BP曲線平行于橫軸，可以最大限度地發(fā)揮財(cái)政政策的產(chǎn)出效應(yīng)

B.貨幣沖銷下，貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)得以維持，但國(guó)際收支失衡也將一直存在

C.出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，可通過央行持續(xù)性地拋售外匯來維持本幣的固定匯率

D.如果不采取貨幣沖銷，外匯儲(chǔ)備流失迫使LM曲線回移，擴(kuò)張性貨幣政策失效

答案與解析：選BD。對(duì)于固定匯率制度、資本不完全流動(dòng)的開放小國(guó)，BP曲線向右上方傾斜，可以較大限度地發(fā)揮貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)；出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，可通過實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策減少進(jìn)口，縮減逆差，以達(dá)到外平衡。因而，AC兩項(xiàng)均錯(cuò)誤。

5.對(duì)于浮動(dòng)匯率制度、資本完全流動(dòng)的開放小國(guó)，以下說法正確的有（　?。?/span>。

A.擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)實(shí)現(xiàn)了最大化

B.擴(kuò)張性財(cái)政政策的產(chǎn)出效應(yīng)會(huì)縮水

C.擴(kuò)張性貨幣政策的產(chǎn)出效應(yīng)得以維持

D.擴(kuò)張性財(cái)政政策的產(chǎn)出效應(yīng)完全消失

答案與解析：選AD。對(duì)于浮動(dòng)匯率制度、資本完全流動(dòng)的開放小國(guó)，擴(kuò)張性貨幣政策十分有效，其產(chǎn)出效應(yīng)實(shí)現(xiàn)最大化，而財(cái)政政策失效，因而選AD兩項(xiàng)。

6.固定匯率制度的兩國(guó)模型中，存在哪些作用機(jī)制？ （　?。?/span>

A.外國(guó)貨幣擴(kuò)張?jiān)谠黾油鈬?guó)收入的同時(shí)也可提高本國(guó)收入

B.外國(guó)財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谠黾油鈬?guó)收入的同時(shí)可能降低本國(guó)收入

C.本國(guó)貨幣擴(kuò)張對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)期效應(yīng)，但對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)無實(shí)質(zhì)影響

D.本國(guó)財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谠黾颖緡?guó)收入的同時(shí)，對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)無實(shí)質(zhì)影響

答案與解析：選AB。固定匯率制下，貨幣政策的作用是維持匯率的穩(wěn)定，財(cái)政政策的作用是維持國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定。固定匯率制度的兩國(guó)模型中，本國(guó)貨幣擴(kuò)張對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不具有長(zhǎng)期效應(yīng)，對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)也不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；本國(guó)財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谠黾颖緡?guó)收入的同時(shí)，同時(shí)也引起外國(guó)收入上升，具有輸出效應(yīng)。因此，CD兩項(xiàng)均錯(cuò)誤。

7.20世紀(jì)90年代法國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的原因是（　?。?/span>。

A.德法兩國(guó)都承諾在歐共體內(nèi)部實(shí)行固定匯率

B.歐共體成員國(guó)之間資本流動(dòng)基本無障礙

C.德國(guó)在統(tǒng)一進(jìn)程中大規(guī)模使用擴(kuò)張性財(cái)政政策

D.德法兩國(guó)利率水平都大幅度上升

答案與解析：選ABCD。

8.對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，以下哪種政策目標(biāo)組合相對(duì)理想？ （　?。?/span>

A.匯率穩(wěn)定性+資本完全流動(dòng)性

B.貨幣政策獨(dú)立性+匯率穩(wěn)定性

C.資本完全流動(dòng)性+貨幣政策獨(dú)立性

D.以上都對(duì)

答案與解析：選B。

9.在IS-LM-BP模型中，本幣貶值會(huì)產(chǎn)生怎樣的變化？ （　?。?/span>

A.IS右移

B.LM右移

C.BP右移

D.以上都不對(duì)

答案與解析：選AC。本幣貶值，進(jìn)口減少，出口增加，外部需求增加，從而引起IS曲線右移；同時(shí)，匯率上升，BP曲線右移。在固定匯率制下，為了維持匯率穩(wěn)定，央行拋售儲(chǔ)備，買入本幣，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量減少，LM左移；浮動(dòng)匯率制下，本幣貶值，外資流出，對(duì)本國(guó)貨幣需求減少，本國(guó)貨幣供應(yīng)量顯得過多，LM曲線右移。

10.當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)內(nèi)部失業(yè)和國(guó)際收支逆差時(shí)，根據(jù)政策搭配理論，為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)應(yīng)采取怎樣的措施？ （　　）

A.擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策

B.緊縮性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策

C.擴(kuò)張性的財(cái)政政策和緊縮性的貨幣政策

D.緊縮性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性的貨幣政策

答案與解析：選C。

　　五、問答題

　　練習(xí)說明：請(qǐng)根據(jù)學(xué)習(xí)內(nèi)容回答下列問題，計(jì)算題應(yīng)給出過程和答案。

1.試以IS-LM-BP模型說明不同方向的財(cái)政、貨幣、匯率政策對(duì)開放經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的影響。

2.在怎樣的情況下會(huì)出現(xiàn)米德沖突？其根源是什么？

3.簡(jiǎn)述蒙代爾的政策搭配理論。

4.為什么實(shí)行固定匯率制的國(guó)家更多依賴財(cái)政政策？

5.在資本流動(dòng)程度較高的情況下，如果開放小國(guó)的中央銀行維持固定匯率并實(shí)施非沖銷政策，那么緊縮的財(cái)政政策對(duì)該國(guó)流通中貨幣量會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？請(qǐng)解釋原因。

6.如果在資本完全流動(dòng)的兩國(guó)模型中，假設(shè)兩國(guó)中央銀行共同干預(yù)外匯市場(chǎng)來維持本幣與外幣間的固定匯率。在這種情況下，本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策能否引起外國(guó)實(shí)際收入的變動(dòng)？如果可以，那么屬于輸出效應(yīng)還是以鄰為壑效應(yīng)？

7.如果浮動(dòng)匯率制國(guó)家的政府采取嚴(yán)格的資本管制，完全禁止跨國(guó)資本流動(dòng)。在這種情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)開放小國(guó)的收入水平會(huì)有怎樣的影響？

8.20世紀(jì)90年代早期，美國(guó)政府為擺脫短期但劇烈的收入水平降低，極力游說日本增加政府支出、削減稅收。假設(shè)美、日兩國(guó)資本接近完全流動(dòng)，并且在外匯市場(chǎng)上美元日元的匯率完全自由浮動(dòng)。請(qǐng)考慮美國(guó)政府的要求是否符合其自身利益，并證明你的結(jié)論。

9.在上一題的經(jīng)濟(jì)背景下，美國(guó)政府會(huì)希望日本采取什么樣的貨幣政策？請(qǐng)說明理由。

10.克魯格曼三角形假說對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開放有何啟示？

?

參考答案

三、判斷對(duì)錯(cuò)

1. F　　2. T　　3. T　　4. F　　5. F

6. T　　7. T　　8. F　　9. T　　10. F

　　四、不定項(xiàng)選擇

1. ABCD　　2. ACD　　3. BCD　　 4. BD　　5. AD

6. AB　　 7. ABCD　　 8. B　　 9. AC　　10. C

　　五、問答題

1. 試以IS—LM—BP模型說明不同方向的財(cái)政、貨幣、匯率政策對(duì)開放經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的影響。

　　答：IS—LM—BP模型是開放經(jīng)濟(jì)宏觀均衡分析的常用工具，除了給出關(guān)于內(nèi)外均衡的直觀解釋外，也在宏觀經(jīng)濟(jì)政策運(yùn)用方面有很高的價(jià)值。IS曲線代表產(chǎn)品市場(chǎng)供求均衡、增支或減稅等擴(kuò)張性財(cái)政政策、獎(jiǎng)出限入的貿(mào)易政策或匯率政策，都會(huì)推動(dòng)IS曲線右移}相反，緊縮性財(cái)政政策、具有促進(jìn)進(jìn)口抑制出口的貿(mào)易政策或匯率政策，會(huì)使IS曲線左移。LM曲線代表貨幣市場(chǎng)供求均衡，降低利率或擴(kuò)大貨幣供給等擴(kuò)張性貨幣政策，都會(huì)推動(dòng)LM曲線右移；相反，緊縮性貨幣政策會(huì)使LM曲線左移。另外，央行外匯儲(chǔ)備的增減也會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)貨幣供給變動(dòng)，同樣造成LM曲線的移動(dòng)。BP曲線代表國(guó)際收支平衡，傾向于放松外匯管制、刺激資本流動(dòng)的貿(mào)易政策，具有獎(jiǎng)出限入作用的本幣貶值的匯率政策，都會(huì)推動(dòng)BP曲線右移；相反，傾向于嚴(yán)格外匯管制的貿(mào)易政策、具有促進(jìn)進(jìn)口抑制出口的本幣升值政策，會(huì)使BP曲線左移。

2. 在怎樣的情況下會(huì)出現(xiàn)米德沖突？其根源是什么？

　　答：當(dāng)固定匯率的開放經(jīng)濟(jì)處于對(duì)內(nèi)失業(yè)與對(duì)外逆差并存，或是對(duì)內(nèi)通脹與對(duì)外順差并存的狀態(tài)時(shí)，單一的支出調(diào)整政策無法促使內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)。比如，在通脹與順差并存時(shí)，若考慮以支出增加政策平衡國(guó)際收支，就會(huì)加劇國(guó)內(nèi)的通貨膨脹程度；若以支出減少政策穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，則會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)際收支的順差規(guī)模。在失業(yè)與逆差并存時(shí)，政策當(dāng)局也必然陷入同樣的兩難境地。這種情況被稱為米德沖突。

　　究其根源，是因?yàn)閷?shí)行固定匯率制度的國(guó)家不便進(jìn)行直接貿(mào)易管制，支出轉(zhuǎn)移政策轉(zhuǎn)變成為特定的固定匯率政策。這表明，要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部經(jīng)濟(jì)的均衡，只能依靠支出調(diào)整政策這一種工具，政策工具數(shù)目少于經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)數(shù)量。而在上述情況下，內(nèi)外均衡目標(biāo)之間出現(xiàn)了不可調(diào)和的沖突：政府在調(diào)節(jié)市場(chǎng)總需求以期實(shí)現(xiàn)內(nèi)（外）部均衡目標(biāo)時(shí)，可能干擾或破壞外（內(nèi)）部經(jīng)濟(jì)狀況，使其距離均衡目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

3. 簡(jiǎn)述蒙代爾的政策搭配理論。

　　答：蒙代爾認(rèn)為財(cái)政政策與貨幣政策盡管都屬于需求管理的政策工具，但不僅掌握在不同的決策者手中，而且在調(diào)控對(duì)象和作用機(jī)制上也不盡相同。財(cái)政政策由財(cái)政部門掌握，通過調(diào)整財(cái)政收支影響總需求；貨幣政策隸屬于中央銀行，通過調(diào)整信貸收支來影響總需求。而且，同方向的財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)于利率的影響存在嚴(yán)重分歧。比如，緊縮性財(cái)政政策重在遏制投資，結(jié)果導(dǎo)致利率水平趨于降低，而緊縮性貨幣政策則表現(xiàn)為貨幣供給減少，趨于提高利率。在考慮了資本流動(dòng)因素的內(nèi)外均衡模型中，同屬于支出調(diào)整政策的財(cái)政手段與貨幣手段，雖然對(duì)于內(nèi)部均衡的名義收入有相似的作用，但對(duì)于外部均衡的國(guó)際收支的影響卻截然相反：前者有利于資本輸出，后者有利于資本輸入。于是，蒙代爾將原有的支出調(diào)整政策分裂為財(cái)政政策和貨幣政策兩個(gè)獨(dú)立的政策工具。這樣一來，即使在固定匯率制度下無法使用匯率政策時(shí)，政策當(dāng)局仍然可以通過財(cái)政政策和貨幣政策的合理搭配，爭(zhēng)取同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)。

　　根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)原理，當(dāng)一項(xiàng)政策目標(biāo)可以通過多種政策工具來實(shí)現(xiàn)時(shí)，考慮到不同的政策作用機(jī)制，每種政策工具應(yīng)當(dāng)施用于最具影響力的政策日標(biāo)之上。這就是蒙代爾的有效市場(chǎng)分類原則。財(cái)政政策主要通過支出帶動(dòng)收入水平調(diào)整，進(jìn)而影響經(jīng)常項(xiàng)目收支和國(guó)際收支，而貨幣政策除了類似功能以外，還可以通過利率水平的改變影響資本項(xiàng)日收支和國(guó)際收支，所以貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支的效力超過財(cái)政政策。從而，以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡、貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的做法，恰好符合有效市場(chǎng)分類原則。以下是依據(jù)蒙代爾政策搭配理論麗得出的不同經(jīng)濟(jì)失衡狀態(tài)下的最佳政策搭配方式。

4. 為什么實(shí)行固定匯率制的國(guó)家更多依賴財(cái)政政策？

　　答：總體來看，固定匯率制度下，開放小國(guó)的貨幣政策效力微弱，不是實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的最佳選擇；財(cái)政政策卻成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要依靠力量。特別是在中央銀行實(shí)行非沖銷政策時(shí)，貨幣政策完全失效；而財(cái)政政策的產(chǎn)出效應(yīng)得到放大，并且跨國(guó)資本流動(dòng)程度越高，政策效果越好。

　　究其原因，擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致名義利率下降，有利于擴(kuò)大私人投資支出，提高本國(guó)收入并帶動(dòng)進(jìn)口增加，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶差額惡化；利率相對(duì)降低也有利于資本流出而限制了資本流入，引起資本和金融賬戶差額惡化，造成國(guó)際收支逆差。如果不采取沖銷政策，則為維持固定匯率而減少的國(guó)內(nèi)貨幣供給必將徹底抵消貨幣擴(kuò)張對(duì)實(shí)際產(chǎn)出水平的政策效果。

　　擴(kuò)張性財(cái)政政策一方面擴(kuò)大政府支出，提高本國(guó)收入并帶動(dòng)進(jìn)口增加，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶差額惡化；另一方面卻引起名義利率卜升，從而有利于資本流入而不利于資本流出，使資本和金融賬戶差額改善。所以，跨國(guó)資本流動(dòng)程度越高，擴(kuò)張性財(cái)政政策引致的資本流人規(guī)模越大，改善國(guó)際收支差額的效果也就越突出。于是，在不采取沖銷政策時(shí)，因大量資本流而導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)貨幣擴(kuò)張自然進(jìn)一步放大了財(cái)政政策的產(chǎn)出效應(yīng)。

5. 在資本流動(dòng)程度較高的情況下，如果開放小國(guó)的中央銀行維持固定匯率并實(shí)施非銷政策，那么緊縮的財(cái)政政策對(duì)該國(guó)流通中貨幣量會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？請(qǐng)解釋原因。

　　答：如圖所示，緊縮性財(cái)政政策推動(dòng)IS曲線左移至IS′。新的內(nèi)部均衡點(diǎn)B位于BP曲線下方，說明出現(xiàn)了國(guó)際收支逆差，本幣有貶值壓力。為維持固定匯率水平，中央銀行將進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，賣出外匯、買入本幣，本國(guó)外匯儲(chǔ)備減少。如果不采取沖銷性貨幣政策，國(guó)內(nèi)貨幣供給必將緊縮，致使LM曲線左移至LM′，在C點(diǎn)實(shí)現(xiàn)新的內(nèi)外均衡，使本國(guó)產(chǎn)出水平進(jìn)一步下降。

　　緊縮性財(cái)政政策會(huì)減少政府支出，降低本國(guó)收入并減少進(jìn)口，經(jīng)常賬戶差額會(huì)得到改善；但同時(shí)卻引起國(guó)內(nèi)名義利率下降，從而有利于資本流出、不利于資本流人，使資本和金融賬戶差額惡化。而且，跨國(guó)資本流動(dòng)程度越高，緊縮性財(cái)政政策引致的資本流出規(guī)模越大，使整體國(guó)際收支差額惡化的影響就越突出。如果開放小國(guó)的中央銀行維持固定匯率并實(shí)施非沖銷政策，那么大量資本流出就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣供給量顯著緊縮。

6. 如果在資本完全流動(dòng)的兩國(guó)模型中，假設(shè)兩國(guó)中央銀行共同干預(yù)外匯市場(chǎng)來維持本幣與外幣間的固定匯率。在這種情況下，本國(guó)擴(kuò)張性貨幣政策能否引起外國(guó)實(shí)際收入的變動(dòng)？如果可以，那么屬于輸山效應(yīng)還足以鄰為壑效應(yīng)？

　　答：如圖所示，若實(shí)行固定匯率制度，本圍（a國(guó)）貨幣擴(kuò)張使LM曲線向右移動(dòng)，引起利率水平下降。由于兩國(guó)間資本完全流動(dòng)，大規(guī)模金融資產(chǎn)從a國(guó)流向b國(guó)，導(dǎo)致a國(guó)國(guó)際收支逆差，a國(guó)貨幣有貶值壓力。為維持固定匯率，a國(guó)中央銀行需在外匯市場(chǎng)出售外匯、吸納本幣。如果不采取沖銷政策，則外匯儲(chǔ)備減少引起國(guó)內(nèi)貨幣供給緊縮，迫使LM曲線重新回到初始位置，均衡收入和均衡利率恢復(fù)原來水平（均衡點(diǎn)由B點(diǎn)回歸A點(diǎn)），從而本國(guó)貨幣擴(kuò)張對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不具有長(zhǎng)期效應(yīng)。而且本國(guó)中央銀行的固定匯率承諾，隔離r本國(guó)政策行為對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，使得本國(guó)貨幣擴(kuò)張對(duì)外困經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　如果a國(guó)在貨幣擴(kuò)張的同時(shí)采取沖銷政策，則本國(guó)經(jīng)濟(jì)將在B點(diǎn)維持一段時(shí)間，均衡收入升高至。由于大量資本從a國(guó)流向b國(guó)，導(dǎo)致b國(guó)國(guó)際收支順差，b國(guó)貨幣有升值壓力。為維持固定匯率，b國(guó)中央銀行需在外匯市場(chǎng)出售b國(guó)貨幣、購(gòu)入a國(guó)貨幣。如果不采取沖銷政策，則外匯儲(chǔ)備增加引起b國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣供給擴(kuò)張，使曲線向右移動(dòng)，導(dǎo)致b國(guó)均衡利率下降和實(shí)際收入增加（均衡點(diǎn)由）。這表明a國(guó)的擴(kuò)張性貨幣政策引起兩國(guó)實(shí)際收入增加，屬于輸出效應(yīng)。

　　當(dāng)b國(guó)也采取貨幣沖銷時(shí)，就不會(huì)因貨幣供給擴(kuò)張引起實(shí)際收入增加，且國(guó)際收支順差也將持續(xù)下去。但兩國(guó)的貨幣沖銷都是不可持續(xù)的，因?yàn)閮蓢?guó)中央銀行為維持固定匯率而對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)必然導(dǎo)致一國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷減少而另一國(guó)外匯儲(chǔ)備不斷增加，對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的影響巨大。所以，本國(guó)貨幣擴(kuò)張即便能夠在短期里提高兩國(guó)的實(shí)際收入水平. 這種輸出效應(yīng)也不具有長(zhǎng)期性。

7. 如果浮動(dòng)匯率制國(guó)家的政府采取嚴(yán)格的資本管制，完全禁止跨國(guó)資本流動(dòng)。在這種情況下，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)開放小國(guó)的收入水平會(huì)有怎樣的影響？

　　答：對(duì)于浮動(dòng)匯率、資本嚴(yán)格管制的開放小國(guó)，BP曲線垂直于橫軸，擴(kuò)張性財(cái)政政策首先推動(dòng)IS曲線右移，均衡點(diǎn)沿著LM曲線由A變?yōu)?/span>B，使該國(guó)均衡利率和均衡收入都提高，但國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。原因足收入提高引起進(jìn)口支出增加，由于不存在跨國(guó)資本流動(dòng)，所以利率提高并不引起資本流入。于是，本幣貶值，使得IS、BP曲線同時(shí)向右移動(dòng)，直到C點(diǎn)恢復(fù)國(guó)際收支平衡，并使本國(guó)均衡利率和收入水平進(jìn)步提高。

8. 20世紀(jì)90年代早期，美國(guó)政府為擺脫短期但劇烈的收入水平降低，極力游說日本增加政府支出、削減稅收。假設(shè)美、日兩國(guó)資本接近完全流動(dòng)，并且在外匯市場(chǎng)上美元日元的匯率完全自由浮動(dòng)。請(qǐng)考慮美圍政府的要求是否符合其自身利益，并證明你的結(jié)論。

　　答：美國(guó)政府的要求，實(shí)際上是想借日本擴(kuò)張性財(cái)政政策所具有的產(chǎn)出輸出效應(yīng)幫助自身擺脫短期內(nèi)收入水平顯著下降的困難局面，這可通過浮動(dòng)匯率制下的兩國(guó)模型予以證明。如圖所示，a國(guó)擴(kuò)張性財(cái)政政策推動(dòng)IS曲線右移至，該國(guó)均衡利率和收入水平相應(yīng)提高，經(jīng)濟(jì)從初始均衡點(diǎn)A沿著LM曲線移至B點(diǎn)。由于a國(guó)這時(shí)的利率高出外國(guó)均衡利率，吸引大量資本流入，出現(xiàn)國(guó)際收支順差，a國(guó)貨幣升值，匯率水平從

　　降低到。本幣升值抑制出口，引起a國(guó)IS曲線向左回移，均衡利率和收入水平都略有下降。與此同時(shí)，b國(guó)貨幣貶值有利于擴(kuò)大出口，a國(guó)收入水平增加帶動(dòng)進(jìn)口支出增加，推動(dòng)b國(guó)曲線向右移動(dòng)，b國(guó)均衡利率和收入水平隨即提高。b國(guó)收入水平的提高，會(huì)帶動(dòng)從a國(guó)進(jìn)口，于是a國(guó)貨幣升值并不完全吞噬財(cái)政擴(kuò)張所引致的收入提高。當(dāng)兩國(guó)利率水平重新相等，即時(shí)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都達(dá)到最終均衡點(diǎn)C和，不僅各自恢復(fù)了國(guó)際收支平衡，而且實(shí)際收入水平都高于初始值。

9. 在上一題的經(jīng)濟(jì)背景下，美國(guó)政府會(huì)希望日本采取什么樣的貨幣政策？請(qǐng)說明理由。

　　答：美國(guó)政府希望日本采取緊縮性貨幣政策，從而幫助美國(guó)擺脫短期內(nèi)收入水平顯著下降的困境，仍可通過浮動(dòng)匯率制下的兩國(guó)模型予以證明。如圖所示，a國(guó)貨幣緊縮推動(dòng)LM曲線左移，使國(guó)內(nèi)利率水平上升到，經(jīng)濟(jì)從初始均衡點(diǎn)A沿IS曲線移向B點(diǎn)，因資本流人而出現(xiàn)國(guó)際收支順差。于是，a國(guó)貨幣升值，匯率水平從e₁降低到e₂。本幣升值抑制出口，使IS曲線向左移動(dòng)至IS（e₂，），使a國(guó)均衡利率和收入水平在均衡點(diǎn)B的基礎(chǔ)上都有所下降。與此同時(shí)，b圍貨幣貶值有利于出口，推動(dòng)曲線向右移動(dòng)至，經(jīng)濟(jì)從初始均衡點(diǎn)曲線移動(dòng)到點(diǎn)，該國(guó)均衡利率和收入水平分別提高至和

。另外，由于a國(guó)收入水平降低（至）帶動(dòng)進(jìn)口減少，所以b國(guó)出口減少推動(dòng)曲線向左回移至，均衡利率和收入水平略有回落，在C點(diǎn)實(shí)現(xiàn)最終均衡。b國(guó)收入水平的下降（至）致使從a國(guó)進(jìn)口支出減少，于是a國(guó)，s曲線進(jìn)一步左移至，一直到C點(diǎn)重新恢復(fù)兩圍國(guó)際收支平衡且兩國(guó)利率水平相同時(shí)為止。由于浮動(dòng)匯率制下的兩圍模型中，貨幣政策對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)具有以鄰為壑效應(yīng)，所以當(dāng)日本采取貨幣緊縮降低本國(guó)收入水平時(shí)將有利于提高美國(guó)實(shí)際收入。

10. 克魯格曼三角形假說對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開放有何啟示？

　　答：克魯格曼使用一個(gè)三角形說明，開放經(jīng)濟(jì)體在金融政策目標(biāo)選擇上存在著不可避免的難題。三角形的每個(gè)頂點(diǎn)代表各國(guó)金融政策的一個(gè)基本日標(biāo)：貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性和資本完全流動(dòng)性。但這三個(gè)目標(biāo)卻無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)：選擇三角形的任意一邊，意味著致力追求其兩端的政策目標(biāo)，則該邊以外頂點(diǎn)卜的政策目標(biāo)就只能放棄。這種情形被稱做克魯格曼的三角形或“三元沖突”。

　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說，“貨幣政策獨(dú)立和匯率穩(wěn)定”是一種相對(duì)理想的選擇，但實(shí)行外匯管制也存在種種問題。一方面全球化進(jìn)程以經(jīng)濟(jì)開放為其內(nèi)在要求和必然取向，所以總體上將導(dǎo)致管制成本上升，管制有效性下降；另一方面來自國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織（如WTO）、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)（如IMF）和發(fā)達(dá)國(guó)家的外來壓力也不斷推動(dòng)新興市場(chǎng)走向開放。所以長(zhǎng)期固守著外匯管制的做法既不可取，也不現(xiàn)實(shí)。

　　允許資本自由流動(dòng)，盡管有利于貨幣政策獨(dú)立和匯率穩(wěn)定，還可能引進(jìn)更多建設(shè)資金，并促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)育，但也不能就此忽視國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全暴露于國(guó)際資本沖擊之下的危險(xiǎn)，以及為資本外逃大開方便之門的可能。發(fā)展中國(guó)家往往在開放金融市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)資本完全流動(dòng)性后不久即遭遇到金融危機(jī)的沉重打擊。經(jīng)濟(jì)改革和經(jīng)濟(jì)開放具有不町逆性，在時(shí)機(jī)尚不成熟時(shí)盲目開放資本市場(chǎng)，只能使危機(jī)發(fā)生概率進(jìn)一步提高；而這些國(guó)家即使意識(shí)到危機(jī)的嚴(yán)重性也很難同頭，因?yàn)橹匦禄謴?fù)外匯管制的做法雖然可以一時(shí)躲避外來沖擊，但也必然付出犧牲本國(guó)政府信譽(yù)的沉重代價(jià)。

　　所以，有學(xué)者特別建議發(fā)展中國(guó)家要么放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度；要么放棄貨幣政策獨(dú)立性，實(shí)行貨幣局制度、貨幣聯(lián)盟制度，甚至干脆放棄本幣，實(shí)現(xiàn)美元化。但是這兩項(xiàng)建議對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)而言都不現(xiàn)實(shí)，必須在經(jīng)濟(jì)開放度不斷提高的情況下尋找一條適合自己的有效道路。