中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，在貨幣緊縮的政策下，凸顯出中國(guó)金融資源配置嚴(yán)重不合理的現(xiàn)狀。創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)最多、稅收貢獻(xiàn)突出、在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)重要角色的中小企業(yè)，卻因?yàn)闊o(wú)法從銀行系統(tǒng)獲得貸款而危機(jī)頻現(xiàn)。在無(wú)法從正常渠道獲得資金的無(wú)奈中，中小企業(yè)不得不依賴(lài)超級(jí)高利貸的地下錢(qián)莊，來(lái)維持流動(dòng)資金或過(guò)橋貸款的需求；而一旦稍有意外，年息高達(dá)30%、50%，甚至100%的高利貸陷阱，將輕易摧毀一個(gè)多年苦心經(jīng)營(yíng)、信譽(yù)良好的企業(yè)。而地下錢(qián)莊肆意蔓延，已逐漸形成中國(guó)式“次級(jí)貸”鏈?zhǔn)椒磻?yīng)的潛在危機(jī)。

解決中小企業(yè)融資難的呼聲早已延續(xù)多年，而問(wèn)題遲遲無(wú)法解決的根源，在于商業(yè)銀行在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中天然具有“嫌貧愛(ài)富，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的偏好。這與金融海嘯之后，美國(guó)商業(yè)銀行普遍“惜貸”的心態(tài)類(lèi)似，美國(guó)不是沒(méi)有公司和個(gè)人希望得到貸款，而是銀行在遭到慘重?fù)p失之后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了偏執(zhí)性的厭惡，造成了美國(guó)消費(fèi)和按揭貸款的萎縮。

更遠(yuǎn)的例子就是20世紀(jì)30年代德國(guó)的大蕭條時(shí)期，一邊是30%的失業(yè)人口，一邊是大量閑置的工業(yè)生產(chǎn)能力，只要有資金介入將兩者進(jìn)行結(jié)合，就將創(chuàng)造出新增的儲(chǔ)蓄，從而刺激其他領(lǐng)域擴(kuò)張生產(chǎn)，發(fā)生市場(chǎng)交 換，德國(guó)經(jīng)濟(jì)也將起死回生。但德國(guó)的商業(yè)銀行拒絕提供信貸來(lái)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。銀行總是在危機(jī)時(shí)過(guò)度謹(jǐn)慎，在泡沫中卻濫發(fā)信貸。如果指望私營(yíng)的銀行來(lái)激活德國(guó)經(jīng)濟(jì)，看起來(lái)基本不靠譜。剛上臺(tái)的納粹政府認(rèn)為，“我們經(jīng)濟(jì)上的問(wèn)題并不是由于缺少生產(chǎn)資料，而是由于現(xiàn)存的生產(chǎn)資料沒(méi)有得到充分使用造成的。要減少失業(yè)，現(xiàn)今最緊迫的任務(wù)就是要使閑置的生產(chǎn)資料被利用起來(lái)”。辦法就是“投放生產(chǎn)性貸款”。德國(guó)政府決定擺脫銀行創(chuàng)造信用的傳統(tǒng)理論，不受黃金與外匯的制約，由政府創(chuàng)造一種新形式的貨幣，這就是著名的“創(chuàng)造就業(yè)匯票”(Mefo Bill)。德國(guó)政府把“創(chuàng)造就業(yè)匯票”這種利息為4.5%，期限為3個(gè)月的短期匯票直接支付給政府采購(gòu)商，并規(guī)定“創(chuàng)造就業(yè)匯票”可在境內(nèi)所有銀行進(jìn)行“貼現(xiàn)”，銀行可以將這些匯票拿到中央銀行“再貼現(xiàn)”以獲取現(xiàn)金，也可持有匯票到期。這一招相當(dāng)于政府直接發(fā)行以“創(chuàng)造就業(yè)匯票”為抵押的帝國(guó)馬克，完全繞開(kāi)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的銀行體系，將政府創(chuàng)造就業(yè)的意志通過(guò)這些匯票，直接注入德國(guó)經(jīng)濟(jì)。一旦閑置的勞動(dòng)力與閑置的生產(chǎn)資料相結(jié)合，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)立刻開(kāi)始恢復(fù)活力，僅僅用了5年時(shí)間就基本實(shí)現(xiàn)了全民就業(yè)，失業(yè)率降到1.3%，國(guó)民生產(chǎn)總值翻了一倍，重新成為歐洲強(qiáng)大

的工業(yè)國(guó)。

這個(gè)例子說(shuō)明，當(dāng)商業(yè)銀行體系出于各種原因，不愿為創(chuàng)造就業(yè)提供信貸時(shí)，政府可以繞開(kāi)銀行體系，將國(guó)家意志通過(guò)金融創(chuàng)新的工具直接注入經(jīng)濟(jì)體。

目前中國(guó)面臨類(lèi)似的矛盾，創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會(huì)的中小企業(yè)正在由于資金奇缺而陷入破產(chǎn)境地，而商業(yè)銀行寧愿把資金貸給并不缺錢(qián)的大型國(guó)企以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這里存在的問(wèn)題是，如果尊重商業(yè)銀行的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，政府就無(wú)法直接要求銀行向中小企業(yè)貸款，否則未來(lái)銀行與政府之間將產(chǎn)生復(fù)雜的糾葛。同時(shí)，中小企業(yè)規(guī)模太小，無(wú)法通過(guò)發(fā)行債券的方式募集資金，一方面是法律不允許，另一方面也沒(méi)有券商愿意為掙個(gè)幾萬(wàn)元承銷(xiāo)費(fèi)而勞心費(fèi)力。如果將若干中小企業(yè)集中起來(lái)發(fā)行“集合債”，又會(huì)出現(xiàn)信用評(píng)級(jí)的難題，如果其中一家企業(yè)違約，其他家企業(yè)怎么辦等操作困擾。另外，投資者覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)大，不愿投也是一個(gè)難題。

此時(shí)，政府面對(duì)的其實(shí)是一個(gè)戰(zhàn)略分析，如果將擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模置于最優(yōu)先的位置，那么創(chuàng)造更多的就業(yè)，就將直接增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)能力。如果需要解決中小企業(yè)融資難的困境，就必須進(jìn)行金融創(chuàng)新。這種創(chuàng)新的基本特點(diǎn)有兩個(gè)：一是繞開(kāi)銀行，二是政府支持。目標(biāo)就是，凡是愿意創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)的中小企業(yè)，將能夠獲得低成本資金。

在這一金融創(chuàng)新領(lǐng)域中，創(chuàng)造就業(yè)匯票、短期商業(yè)票據(jù)、垃圾債券都是值得深入探討的方式。

對(duì)于外商直接投資，如果能夠增加就業(yè)帶來(lái)稅收，擴(kuò)大技術(shù)擴(kuò)散，自然是應(yīng)該歡迎，但方法上可以作一些調(diào)整。由于中國(guó)的外匯儲(chǔ)備顯然已經(jīng)明顯過(guò)剩，這些外匯現(xiàn)在都不知道該買(mǎi)些什么，更多的外匯進(jìn)入國(guó)內(nèi)反而增加了中國(guó)外匯儲(chǔ)備的負(fù)擔(dān)。外國(guó)企業(yè)最有價(jià)值的并不是他們的外匯，而是他們的技術(shù)、管理、品牌和國(guó)際市場(chǎng)渠道。

換句話(huà)說(shuō)，在吸引普通外資的時(shí)候，政府可以說(shuō)“歡迎”。但我們不需要你出錢(qián)，我們的外匯投資公司愿意投資，你以技術(shù)、管理、品牌、渠道入股，我們做大股東，你做小股東。

如果真是賺錢(qián)的好項(xiàng)目，外匯投資公司或國(guó)內(nèi)的投資公司會(huì)競(jìng)相入股，這樣一來(lái)，外匯儲(chǔ)備就多了一種在國(guó)內(nèi)使用的辦法。外商為什么愿意來(lái)？因?yàn)橹袊?guó)的市場(chǎng)大，他也想賺錢(qián)。30年前中國(guó)外匯奇缺，外商直接投資倒是沒(méi)錯(cuò)?？扇旰?xùn)|，三十年河西，現(xiàn)在中國(guó)愁的是外匯太多。外匯儲(chǔ)備國(guó)內(nèi)使用的途徑，就是以外匯換外資的控股權(quán)。既然中國(guó)在海外不容易找到好資產(chǎn)，別人送到家門(mén)口的好投資還能拒絕嗎？直白地說(shuō)就是：我們來(lái)駕車(chē)，而他們當(dāng)馬。

對(duì)于那些已經(jīng)在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司，如果贏利良好，壟斷了中國(guó)的行業(yè)龍頭，應(yīng)該擇機(jī)進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)。目的是把壟斷性的外資降為非壟斷地位，把外資大股東變成小股東。不是愁外匯儲(chǔ)備花不出去嗎？在國(guó)外買(mǎi)不到優(yōu)良資產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)還不能剪些羊毛嗎？他們已經(jīng)賺了這么多年的錢(qián)，本該將部分利潤(rùn)回饋中國(guó)社會(huì)了。

用外匯儲(chǔ)備對(duì)跨國(guó)公司在華股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)當(dāng)然要本著“自愿”原則，關(guān)鍵的問(wèn)題是想辦法讓外資自愿以合理的價(jià)格出讓股權(quán)。政府其實(shí)可以援引中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中所遇到的各種“說(shuō)辭”，反其道而用之就可以了。比如無(wú)所不包皮的國(guó)家安全隱憂(yōu)，時(shí)尚流行的環(huán)境保護(hù)，百發(fā)百中的稅務(wù)核查等。辦法總比困難多！