第一章總論

二、案例題

答：（ 1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標

缺點：1. 只講產(chǎn)值，不講效益；

2. 只求數(shù)量，不求質(zhì)量；

3. 只抓生產(chǎn)，不抓銷售；

4. 只重投入，不重挖潛。

（二）以利潤最大化為目標

優(yōu)點：企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術，提高勞動

生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。

缺點：1. 它沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金時間價值；

2. 它沒能有效地考慮風險問題，這可能會使財務人員不顧風險的大小去追求最

多的利潤；

3. 它往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利

潤，而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展。

（三）以股東財富最大化為目標

優(yōu)點：1. 它考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；

2. 它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利

潤會影響股票價格，預期未來的利潤也會對企業(yè)股票價格產(chǎn)生重要影響；

3. 它比較容易量化，便于考核和獎懲。

缺點：1. 它只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；

2. 它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；

3. 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理

財目標是不合理的。

（四）以企業(yè)價值最大化為目標

優(yōu)點：1. 它考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；

2. 它科學地考慮了風險與報酬的關系；

3. 它能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的

價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。

缺點：很難計量。

進行企業(yè)財務管理，就是要正確權衡報酬增加與風險增加的得與失，努力實現(xiàn)二者之間

的最佳平衡，使企業(yè)價值達到最大化。因此，企業(yè)價值最大化的觀點，體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深

層次認識，它是現(xiàn)代企業(yè)財務管理目標的最優(yōu)目標。

（2）青鳥天橋的財務管理目標是追求控股股東利益最大化。

（3）青鳥天橋最初減少對商場投資并導致裁員的決策是不合理的。隨后的讓步也是為了控股

股東利益最大化，同時也適當?shù)乜紤]了員工的一些利益，有一定的合理性。

作為青鳥天橋的高管人員，會建議公司適當向商場業(yè)務傾斜，增加對商場業(yè)務的投資，以提高

商場業(yè)務的效益，而不是裁員。

（4）控制權轉移對財務管理目標的影響：

1. 控制權轉移會引發(fā)財務管理目標發(fā)生轉變。傳統(tǒng)國有企業(yè)（或國有控股公司）相關者利益最

大化目標轉向控股股東利益最大化。在案例中，原來天橋商場的財務管理目標是相關者利益最

大化，在北大青鳥掌控天橋商場后，逐漸減少對商場業(yè)務的投資，而是將業(yè)務重點轉向母公司

的業(yè)務——高科技行業(yè)，因此天橋商場在控制權發(fā)生轉移后的財務管理目標是追求控股股東利

益最大化。

2. 控制權轉移中各利益集團的目標復雜多樣。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事會和

高管人員、政府、員工利益各不相同。因此，在控制權轉移過程中，應對多方利益進行平衡